Thomas Daniels
Dok američki zakonodavci guraju kontroverzno povećanje limita federalnog duga za 5 biliona dolara, investitori u Bitcoin pomno prate situaciju - ali možda iz pogrešnih razloga. Dok neki trgovci predviđaju nagli rast cijena Bitcoina kao odgovor na rastući američki dug, detaljnije ispitivanje tržišne historije i makroekonomskih pokazatelja daje nijansiraniju sliku.
Povećanje plafona duga: Nema jasnog katalizatora za Bitcoin
Historijski podaci pružaju malo podrške ideji da povećanje plafona američkog duga direktno potiče rast Bitcoina. U stvari, samo jednom - u junu 2023. - Bitcoin je zabilježio dobitak nakon povećanja plafona duga u roku od šest mjeseci. Češće, kriptovaluta je ostvarivala slabe ili negativne rezultate nakon sličnih fiskalnih odluka.
Ovaj obrazac ostaje tačan čak i dok narativ dobija na snazi da Bitcoin funkcioniše kao zaštita od fiskalne neodgovornosti SAD-a. Trenutni optimizam, izazvan tijesnim napretkom Senata u usvajanju takozvanog "Jednog velikog lijepog zakona" predsjednika Trumpa, stoga bi mogao biti preuranjen. Zakon, za koji Kongresni ured za budžet procjenjuje da će povećati federalni deficit za 3.3 biliona dolara tokom sljedeće decenije, sada čeka glasanje u Predstavničkom domu.
Stabilnost cijene Bitcoina signalizira širu makro narativu
Uprkos političkoj buci, Bitcoin je ostao izuzetno stabilan. Zaključno sa utorak, digitalna imovina se trgovala po cijeni od približno 105,000 dolara - nepromijenjenoj u odnosu na prethodnih pet mjeseci. Ova stagnacija cijene dogodila se čak i kada su tržišta očekivala povećanje limita duga, a ekonomisti su upozoravali da će savezna vlada iscrpiti finansiranje do sredine augusta u slučaju nepreduzimanja zakonodavnih mjera.
Relativni mir sugerira da je nedavno ponašanje cijene Bitcoina manje povezano sa zakonodavnim dešavanjima, a više sa širim ekonomskim raspoloženjem. Čini se da učesnici na tržištu uračunavaju dugoročne posljedice održive deficitarne potrošnje i promjena monetarne politike, umjesto da reaguju na pojedinačne prekretnice politike.
Federalne rezerve: Pravi pokretač vrijednosti Bitcoina
Dok fiskalna politika dobija naslovnice, monetarna politika ostaje snažniji pokretač vrijednosti Bitcoina. Tvrdnja ministra finansija Scotta Bessenta da zakon predstavlja korak ka "kontroli duga" izazvala je kritike finansijskih komentatora, uključujući osnivača NorthmanTradera Svena Henricha. Henrich tvrdi da trenutni pristup - koji karakterizira istovremena ekspanzija deficita i "golublja" monetarna signalizacija - odražava kontroverznu logiku moderne monetarne teorije.
U takvom okruženju, putanja kamatnih stopa Federalnih rezervi zauzima centralno mjesto. Uporno visoke stope povećale bi troškove servisiranja duga, što bi potencijalno izazvalo širi finansijski stres. S druge strane, prelazak na labaviju politiku mogao bi potkopati globalnu kupovnu moć američkog dolara, jačajući privlačnost Bitcoina kao sredstva za čuvanje vrijednosti.
Prinosi trezorskih obveznica i narativ o razdvajanju Bitcoina
Tradicionalno je postojala pozitivna korelacija između prinosa 10-godišnjih državnih obveznica i cijena Bitcoina, pri čemu su obje rasle kao odgovor na zabrinutost investitora zbog inflacije i ekonomske nestabilnosti. Ipak, nedavni trendovi ukazuju na potencijalno razdvajanje. Dok su prinosi državnih obveznica pali sa 4.50% na 4.25% u junu, Bitcoin je zadržao svoju poziciju iznad 105,000 dolara.
Ovo odstupanje implicira da Bitcoin možda više reaguje na očekivanja pada vrijednosti valute nego na kretanja na tržištu obveznica. Ovaj stav podržava priliv kapitala u drugu imovinu zaštićenu od inflacije, kao što su dionice i robe, što sugerira da se investitori pripremaju za daljnje slabljenje dolara.
Zaključak: Snaga Bitcoina leži izvan Washingtona
Iako budući rast iznad 110,000 dolara nije isključen, pripisivanje takvih dobitaka direktno usvajanju "Velikog lijepog zakona" previše pojednostavljuje složenu dinamiku koja je u igri. Otpornost Bitcoina usred fiskalne neizvjesnosti manje govori o djelovanju Kongresa, a više o zabrinutosti investitora zbog dugoročne erozije američkog dolara.
Kao što je navedeno u nedavnom komentaru iz The Kobeissi Letter-a, devalvaciju dolara sada oblikuje niz faktora - uključujući carine, hronični deficit potrošnje i sve veći pritisak na Federalne rezerve da se preokrenu. U tom kontekstu, uloga Bitcoina kao zaštite od sistemskog monetarnog rizika nastavlja da se razvija, čak i ako drama oko plafona duga ostaje uglavnom simbolična.
